«Las Claves de la Reforma al Mercado de Capitales» y «FOMC en la Mira» + Noticias económicas

LAS CLAVES DE LA REFORMA AL MERCADO DE CAPITALES

La reforma al mercado de capitales y acceso a la vivienda, presentada por el Gobierno, contempla más de 30 medidas orientadas a profundizar el mercado financiero chileno, reducir costos de financiamiento, ampliar el acceso a la vivienda y atraer inversión extranjera. Entre las principales iniciativas destaca la creación de Fonavi, fondo administrado por BancoEstado que adquiriría y financiaría créditos hipotecarios para primera vivienda, junto con una cuenta de Ahorro Voluntario para la Vivienda que complementaría el pie de hogares elegibles mediante un aporte estatal. La propuesta también busca flexibilizar algunos requerimientos prudenciales, acotar la aplicación de la tasa máxima convencional para inversionistas calificados, operaciones de mercado de capitales y créditos superiores a 10.000 UF, además de ampliar alternativas de financiamiento para empresas. Asimismo, contempla medidas para profundizar el mercado de bonos, facilitar la participación de inversionistas extranjeros y permitir operaciones repo por parte de los fondos de pensiones, favoreciendo la liquidez del mercado local. Según un análisis de JPMorgan, para los bancos la reforma tendría un impacto levemente positivo. Los incentivos hipotecarios podrían favorecer el crecimiento de colocaciones y reducir los descalces de duración del fondeo, mientras una mayor flexibilidad en los buffers de capital aumentaría la capacidad de absorber episodios de estrés sin gatillar incumplimientos regulatorios. En hipotecas, Santander y Banco de Chile partirían mejor posicionados por su mayor participación de mercado, mientras BCI e Itaú podrían utilizar estas medidas para ganar cuota. En términos generales, la iniciativa apunta a reducir fricciones y profundizar el sistema financiero, aunque su impacto final dependerá de la tramitación legislativa y de los detalles de implementación.

FOMC EN LA MIRA

El próximo 16 de septiembre el FOMC dará a conocer su decisión de política monetaria, con un mercado que ha aumentado su expectativa de un alza de tasas. Tras la publicación del IPC de agosto, los futuros de fondos federales asignan una probabilidad cercana a 87% a un aumento de 25 pb, que llevaría el rango objetivo desde 3,50%-3,75% hasta 3,75%-4,00%. Sin embargo, este ajuste comenzó tras Jackson Hole, por lo que el dato de inflación reforzó una expectativa que ya venía tomando fuerza. El IPC general avanzó 0,4% mensual y 3,4% anual, en línea con las expectativas del mercado, mientras el subyacente sorprendió al alza con un 0,3% mensual frente al 0,2% esperado, aunque en términos anuales cedió a 2,4%. Por su parte, el PCE core cerró julio en 3,3% anual y 0,2% mensual, aún distante de la meta de 2% de la Fed. Aun así, las expectativas de inflación permanecen ancladas y el mercado laboral no muestra señales claras de sobrecalentamiento, factores que moderarían la necesidad de avanzar hacia un ciclo agresivo de alzas. De cara a la reunión, se anticipan pocos cambios en las proyecciones de crecimiento y desempleo, mientras la inflación subyacente podría revisarse levemente al alza. Con el movimiento prácticamente incorporado, la atención se concentraría en el dot plot y en las señales de Warsh sobre la trayectoria futura de tasas y el nivel neutral.

Germán Serrano

Gerente de Estrategia