«Acciones y Tasas: una Relación Asimétrica» y «HSBC: Soporte para una Apreciación Moderada para el USD» + Noticias económicas

ACCIONES Y TASAS: UNA RELACIÓN ASIMÉTRICA

La caída del petróleo ha seguido favoreciendo el apetito por riesgo, aunque el impulso ha sido más evidente en renta variable que en bonos. El avance reciente se concentró en las acciones vinculadas a inteligencia artificial y en los principales índices, mientras el S&P 500 equiponderado y el Russell 2000 subieron apenas algo más de medio punto. En lo que va de 2026, las acciones estadounidenses han contado con una configuración asimétrica favorable frente a la renta fija. El S&P 500 acumula un alza de 13,4%, pese al aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y a una subida de tasas de la Fed que a fines del año pasado parecía impensable. La relación entre acciones y tasas también ha cambiado. Antes del inicio de la guerra con Irán, las bolsas tendían a subir junto con el rendimiento del Treasury a 10 años, algo propio de un entorno risk on/risk off en que la inflación no era una preocupación. Sin embargo, el alza del petróleo desde marzo volvió a poner la inflación en el foco y acercó esta relación a la observada en 2022, cuando la asimetría operaba en contra de la renta variable, aunque con un alza de tasas bastante mayor. El principal riesgo es que los rendimientos se desanclen al alza, lo que podría reactivar esa asimetría desfavorable para las acciones.

HSBC: SOPORTE PARA UNA APRECIACIÓN MODERADA PARA EL USD

“Se espera que el dólar estadounidense se fortalezca moderadamente durante las próximas semanas, apoyado por factores cíclicos, políticos y estructurales. El principal soporte provendría de unas expectativas de tasas en EE.UU. relativamente firmes. La reunión de septiembre de la Fed reforzó este escenario: el alza de 25 pb era ampliamente esperada, pero las nuevas proyecciones apuntaron a otro incremento antes de fin de año y a una política monetaria más restrictiva por más tiempo. El mensaje de Kevin Warsh también fue consistente con esta visión, al describir una economía resiliente, una inflación aún elevada y una política monetaria todavía acomodaticia. Esto sugiere que sorpresas inflacionarias al alza podrían tener mayor impacto que señales moderadas de desaceleración. Además, los altos precios de la energía favorecerían al USD frente al EUR, GBP y JPY, dado que EE.UU. está mejor posicionado para absorber un shock energético. A ello se suma una reevaluación del riesgo fiscal global, que podría reducir la percepción de excepcionalidad de los riesgos estadounidenses. En conjunto, el escenario favorece una apreciación gradual del dólar, salvo un deterioro marcado de la actividad, una sorpresa inflacionaria bajista o una caída significativa de la energía.”

Germán Serrano

Gerente de Estrategia