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USD: LA FED SEGUIRÁ MARCANDO EL RUMBO

El alza unánime de 25 pb por parte de la Fed ha debilitado, al menos temporalmente, la tesis de depreciación estructural del dólar. La ausencia de disidencias y el tono más restrictivo del FOMC refuerzan la credibilidad de la política monetaria estadounidense, sugiriendo que el DXY podría mantenerse en niveles más altos, con 101,5 como referencia cercana a los máximos de fines de julio. Tras la decisión, la atención se concentrará en las señales de los miembros de la Fed, especialmente en John Williams, luego de que a comienzos de septiembre mostrara mayor confianza en una moderación de la inflación. El mercado buscará entender qué elementos llevaron al FOMC a adoptar una postura más restrictiva y si las condiciones justifican nuevas alzas. Por su parte, los riesgos fiscales y políticos en Europa podrían limitar la recuperación del euro, mientras la evolución del yen tampoco presenta fundamentos claros para una apreciación sostenida. En este contexto, el balance relativo vuelve a favorecer al USD. Hacia adelante, la trayectoria del dólar dependerá principalmente de los próximos datos de inflación y actividad, y de cuánto tiempo la Fed mantenga una postura restrictiva.

LITIO: ¿SE MODERA EL IMPULSO?

El precio spot del carbonato de litio alcanzó US$19.525 por tonelada al 19 de agosto, con una caída de 12,2% desde el máximo de mayo, aunque todavía se mantiene 106% sobre el promedio de 2025, de US$9.459. La corrección desde mayo respondió a una menor prima por riesgo de oferta. Zimbabue reanudó exportaciones bajo cuotas, mientras en Australia reiniciaron Bald Hill, con capacidad de 140 mil toneladas anuales de concentrado, y la planta Ngungaju, cercana a 200 mil. Con esta mayor disponibilidad, CRU revisó al alza el superávit esperado para 2027, desde 9,3 mil a 18,9 mil toneladas de carbonato de litio equivalente, y para 2028, desde 39,1 mil a 98 mil, limitando el potencial de una trayectoria sostenida al alza si los reinicios avanzan según lo previsto. Por el lado de la demanda, las señales son mixtas: las ventas de vehículos de nueva energía en China, que incluyen exportaciones y vehículos comerciales, crecieron 9,6% hasta 9 millones de unidades entre enero y julio, pero las ventas minoristas internas de pasajeros cayeron 12,5%, hasta 5,7 millones. Desde septiembre, además, entró en vigor un impuesto al consumo de 2% sobre las baterías de ion litio. Consensus Economics proyecta un promedio de US$21.363 por tonelada para 2027, sobre el spot actual. Con el almacenamiento energético sosteniendo la demanda de baterías, la evolución del mercado minorista chino será clave para determinar si la mayor disponibilidad de oferta puede ser absorbida sin presionar los precios.

Germán Serrano

Gerente de Estrategia